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20VC 市场雷达：巨额基金与 AI 竞赛的交错警报

一周议题速览

• Lightspeed 刚刚完成 90 亿美元募资，宣告“超级基金”全面回归，也意味着顶级项目在谈判中的筹码再次上扬。
• 多支大基金开始把触角伸向种子轮，挤压了小型基金的空间，迫使新基金在节奏和增值服务上重新定位。
• 迪士尼拟向 OpenAI 投资 10 亿美元，传统内容巨头与基础模型的绑定进入深水区，IP 与模型联合开发的想象空间被打开。
• Oracle 与 Broadcom 在 AI 订单的不确定性下经历股价波动，提醒投资者关注供应链兑现节奏而非标题党。
• Cursor 对 Figma 的威胁不仅是工具之争，更是“设计即代码”协同逻辑的转向。

投资者观察

1. 超级基金不仅仅是资金量的问题，它会改变创始人与 GP 的博弈结构，条款和主导权的争夺将更早发生。
2. 大模型叙事背后，数据中心、电力与半导体配套环节的交付能力才是真正的护城河。
3. 设计/开发工作流的收敛，会直接决定企业内部的人力配置和软件支出的重排。

行动建议

• 与大型基金接触时尽早锁定关键条款，避免动态条款侵蚀股权结构。
• 复盘持仓企业在“算力—能源—应用”链条上的真实议价能力，不要被短期情绪左右。
• 密切关注将设计与工程拉到同一效率曲线的新工具，它们极可能成为下一轮效率红利的来源。